凯美特气:稳步向工业气体多元化发展

   1. 业绩低于预期,CO2业务与去年基本持平。公司的CO2产能没有大的变化,生产受上游企业开工情况影响,销售与下游工业气体需求息息相关。公司11年净利润约为7150万-7570万,其中一次性收益2950万,四季度收入占比25%,符合公司经营周期。公司在建几个募投项目未按预期投产,2012年才能开始贡献业绩。
　　2. 燕山项目转让贡献投资收益2950万元,推动今年业绩大幅增长。由于燕山石化搬迁导致燕山项目无法达到预期,公司将北京凯美特60%股权出售,形成2950万一次性投资收益,此项目的出售对公司短期经营业绩有一定影响。后续福建项目的签署弥补了燕山石化项目出售后的缺口,长期影响不大。
　　3. 积极布局工业气体产业,培育新的利润增长点。公司在占据国内CO2市场龙头地位后,以CO2项目为契机,选择性的布局合成气,甲烷,氩气,一氧化碳,H2等工业气体,利用现有的人力和项目资源,最大化的挖掘工业气体行业机会,寻找新的利润增长点,随着新募投项目的投产,既解决了公司CO2单一产品的风险,又为公司找寻到了新的利润增长点。
　　4. 盈利预测与投资评级:公司 2011年、2012年、2013年EPS分别为0.63元、0.88元、1.38元;对应 PE分别为32倍、22倍、14倍。 给予“推荐”评级。