煤化工示范规划将出台 关注山西焦化等焦炭股

2011年7月14日 18:46

[世华财讯]日前，有报道称煤化工示范规划年内将出台。这对于目前的中国煤化工产业而言无疑是一个好消息。但是从目前中国的煤化工产业发展现状及其发展趋势而言，并不是所有的煤化工细分行业都是受益行业，而且各细分行业的投资机会也有所不同。而近期工信部公布的落后产能淘汰名单中，工信部明确淘汰焦炭落后产能1975万吨，以及3000多万吨的钢铁产能，或许对于焦炭这一目前发展最早也是技术最为成熟的煤化工行业，受益是最大的。后市建议关注山西焦化、宝泰隆等焦炭股。

煤化工示范规划年内将出台

日前，有报道称，由国家发改委组织起草的《煤炭深加工示范项目规划（送审稿）》已经完稿，即将上报国务院，预计年内将正式出台。《规划》规定：“十二五”期间，将在煤炭液化、煤制天然气、煤制烯烃、煤制合成氨—尿素（单系列100万吨/年合成氨）、煤制乙二醇、低阶煤提质、煤制芳烃7大板块安排重大示范项目。通过示范项目建设，到2015年，基本掌握年产100万—180万吨煤间接液化、13亿—20亿标准立方米煤制天然气、60万~100万吨煤制合成氨、180万吨煤制甲醇、60万—100万吨煤经甲醇制烯烃、20万—30万吨煤制乙二醇，以及100万吨低阶煤提质等大规模成套技术，具备项目设计建设和关键装备制造能力。

受此消息影响，13日A股煤化工板块迅速崛起，涨幅居前，大智慧煤化工板块指数全天收涨2.86%，14日煤化工板块再度发力，高开高走，早盘收涨0.99%。

中国煤化工的发展现状

以煤炭为原料的相关化工产业被统称为煤化工，是指以煤为原料经过加工，使煤转化为气体、液体和固体燃料及化学品的过程。这过程包括煤的低温干馏、高温干馏、煤的气化、煤的液化、煤制化学品及其他煤加工制品。传统的石油和天然气化工产品基本上都可以通过以煤为原料的煤化工路线生产出来。

目前，在煤化工的技术路线方面主要有三条：焦化、液化和气化。主要的产业链包括煤焦化、煤合成氨等传统煤化工，也包括目前热点的煤制油、煤制醇醚、煤制烯烃和煤制乙二醇等新型煤化工。其具体的产业链条如下：

煤炭——焦化——焦炭——电石——乙炔——PVC/PVA/BDO，煤炭——焦化——煤制油——炭黑/合成油等，煤炭——焦化——粗苯——笨/甲苯/二甲苯，焦化——焦炉气——合成天然气；煤炭——气化——合成气——甲醇/氢气/合成氨/草酸酯/乙二醇/草酸/TDI/MDI/农药等；煤炭——液化——电脑油/汽油/柴油等。

国外煤化工发展很早，在二战时期德国就已经开发出较为成熟的煤化工技术，能将煤液化为油，并开始工业化生产，但后来由于受到中东廉价石油的冲击而陆续关闭。而国内的煤化工虽然在民国时期就开始有煤炭焦化的煤化工，但是受制于当时的国内战争环境，中国的煤化工无论是技术水平还是生产规模都很小。新中国成立后，中国的煤化工工业在煤化焦炭、合成氨等传统煤化工方面建立起了比较完整的煤化工体系，但煤制油、煤制醇醚、煤制烯烃和煤制乙二醇等新型煤化工主要是近十年逐渐发展起来的。

2004、2005年是中国传统煤化工的发展高潮，其后随着国际油价的逐渐攀升，中国也开始了煤制油等新型煤化工产业化的论证及规模化生产建设。截止2009年，中国焦炭产能约4.2亿吨，但焦炭产量仅约3.45亿吨，占全球产量约60％；国内合成氨产量达5136万吨，其中煤制合成氨占约75%，产量占世界总产量近三分之一，而国内合成氨产能约为6000万吨，2012年产能或将扩产至6500万吨；甲醇产能达3200万吨/年左右，2009年产量1130万吨，其中70%以上以煤（包括焦炉气）为原料；电石产能2100万吨，产量1500万吨；合成天然气在建和规划的产能已达250亿立米/年；煤制乙醇在建和规划的产能达400多万吨，但主要依靠引进国外成熟技术为主；煤制油目前建成投产的产能约为200万吨/年，其中中国神华2008年底煤直接液化的煤制油产能100万吨/年建成投产、间接煤制油产能18万吨/年2009年建成投产，内蒙古伊泰集团间接煤制油产能16万吨/年2009年建成投产，潞安集团间接煤制油产能21万吨/年建成投产，晋煤集团间接煤制油产能10万吨/年建成投产，兖矿集团间接煤制油产能5000吨/年进入中试阶段，而目前在建及规划煤制油产能或已达2500万吨；煤制烯烃目前产能约为160万吨，目前各地规划上马的项目高达2000万吨。

我们可以从近几年来，中国煤化工的发展情况来看，传统煤化工产品如焦炭、合成氨、电石等行业均现产能过剩，行业产能利用率低，淘汰传统煤化工产品落后产能，强调传统煤化工的环保责任及环保投入将成为传统煤化工产业结构调整的必然。

而新型煤化工产品煤制甲醇、合成天然气、煤制乙醇等将是国家未来发展清洁煤化能源的重要方向，但在目前新型煤化工项目仍处于示范建设阶段，技术仍不尽完善等多种问题下，各地规划拟建的项目很多，面临极大的投资风险和产能过剩问题，同时行业中的中小企业较多，大型现代化高技术的企业较少，各产煤大省都在争相上马煤化工项目，容易造成产业趋势雷同，进而导致成产能过剩。新型煤化工示范项目仍亟待规范。

此外，煤化工装备的研发和国产化也仍有待提高。目前，虽然我国煤气化炉、甲醇合成塔等装备技术取得了重大突破，并成功应用于工业化生产，但为大型煤化工项目配套的核心反应器、压缩机、关键泵阀等主要装备还不能满足要求。加快煤化工关键设备和成套技术装备的开发，对于增强煤化转化率，降低煤化工项目的投资风险，增强竞争力仍具有相当重要的意义。

而更为重要的是，煤化工的发展需要煤炭作为原料。虽然中国的煤炭产量由2002年的约14.5亿吨，增加到2010年的约32亿吨，产量翻番。

但是与此同时，中国的火电装机容量从2002年不足约2亿千瓦增加到2010年的约7亿千瓦，增长了三倍多，快于煤炭产量的增速。而与此同时，国家从未来能源战略安全考虑，也在2002年开始鼓励发展煤化工，尤其是新型煤化工。而随着中国钢铁产能由2002年的约2亿吨增长到2010年约7亿吨，中国的焦炭产量也由2002年的约1.8亿吨增长到2010年约3.88亿吨，产量翻番，中国的有色金属冶炼与压延加工等煤耗产业的产能都有了很大的增长，由此也推动了中国的煤炭价格由2002年约150元/吨，一路上涨至2011年上半年的约800元/吨（秦皇岛港5500大卡），煤价更是翻番。而煤炭价格的大幅上扬则对煤化工产业带来了很大的压力。

而与此同时，随着焦炭、电石、合成氨等传统煤化工产能的扩张，产品价格不断的走下坡路，而国际上因为有更为充沛的资源、更为成熟的技术，石油化工与煤化工均可生产的甲醇等产品，煤化工的产品成本优势不及石化产品的成本优势，加之中国新型煤化工产品大多产能利用率过低，中国的新型煤化工产品在进口甲醇等石化产品的冲击下，包括煤制甲醇、煤质乙醇、煤制二甲醚、煤制烯烃等大部分的新型煤化工企业均陷入亏损的境地。而煤制油的盈亏平衡点则在国际原油价格60美元/桶附近。

煤化工板块投资机会不一

尽管随着中国经济的强劲复苏以及世界经济的复苏，包括焦炭、PVC、电石、煤制甲醇等煤化工产品价格已经逐渐回暖，但是煤化工的过度扩张以及当前传统煤化工产品的产能过剩局面并没有改变，行业大部分均处于恶性的价格竞争当中，抑制了煤化工企业的盈利空间。

而且，煤化工以煤炭为主要原料，对于那些依靠外购煤炭发展生产的煤化工企业来说，其生产成本必然要高于煤炭企业自我发展的煤化工产品，前者的无论是市场竞争力还是市场抗风险能力都要弱于后者。

而此次将于年内出台的煤化工示范规划更是将煤化工产业调整的矛头指向了缺乏资源、污染重的依靠外购煤发展煤化工的中小型企业，更倾向于将煤化工的发展机会“留给”具有资源优势、技术优势、资金优势的大中型煤化工企业，包括煤炭生产企业。

因此，煤化工示范规划其实更像是一次行业整合的规划，而最大的受益者应是具有资源优势、技术优势、资金优势的大中型煤化工企业，包括煤炭生产企业。

当然了，在当前中国新型煤化工企业的煤化技术及国产化技术装备水平尚有待进一步提高的行业技术背景下，具有技术优势的煤化装备制造企业也是重要的受益群体。

焦炭板块更值得关注

而在目前的煤化工产业中，焦炭应该是技术上发展最早也最为成熟的煤化工产品。

2010年中国焦炭产能超为4.5亿吨，产量及表观消费量约3.88亿吨，产量占当年世界焦炭总产量的61.8%。以目前中国钢铁产能约7.2亿吨，2010年钢铁产量约6亿吨，生产每吨生铁需耗0.65吨焦炭，焦炭90%的消费量为冶金工业消耗，由此计算，焦炭的产能、产量基本与中国的冶金产能相当。

而从目前的统计来看，2010年新增产能约3380万吨，这意味着中国的焦炭产能过剩局面将进一步加剧，焦炭价格也将因此而走低。

但是日前工信部出台的淘汰落后产能的企业名单中，拟将于2011年淘汰焦炭落后产能约1975万吨，落后炼铁产能3122万吨，直接淘汰的焦炭产能以及因淘汰落后钢铁产能而减少对焦炭需求的总量或许总计在4000万吨左右，基本上抵消了焦炭新增产能的影响。因此，焦炭价格或仍将维持在2200—2400元/吨之间。

而随着国家水利建设及保障房建设的不断推进，基建工程对钢铁以其他有色金属的需求，或将仍然推动对焦炭的需求。

而今年3月份焦炭期货挂牌大连商品期货交易所之后，则极大的增强了中国对焦炭的定价权。也有利于焦炭生产企业通过这个平台实现套期保值，锁定焦炭生产企业的利润或是减少亏损。

因此，后市的焦炭股或许更值得期待。山西焦化 ( 600740 ) 、山西三维 (000755：12.50，+0.01，↑0.08) 、安泰集团 (600408：7.37，+0.02，↑0.27) 、宝泰隆 (601011：19.12，-0.16，↓-0.83) 等焦炭股近期表现也更为可观，后市也仍值得期待。而这几家上市公司中，2010年的焦炭毛利率水平分别为6.51%、4.18%、0.99%、6%，换而言之，山西焦化、宝泰隆在产品成本上更具有成本优势，而价格的上升也将会使得山西焦化、宝泰隆获益更大。

(谭波 撰稿)