三季度中国经济形势分析及四季度预测

第三季度，我国固定资产投资和银行信贷增幅仍呈现回落态势，宏观调控政策效果继续显现。  
　　  
　　 第一，固定资产投资增幅继续回落，投资结构进一步优化。今年1—9月份，全社会固定资产投资同比增长27.7%，分别比一季度和上半年的增速回落15.3和0.9个百分点。城镇固定资产投资同比增长29.9%，增幅比上半年回落1.1个百分点，比1-8月回落0.4个百分点。三季度，涨幅回落速度与第二季度比明显放缓.值得重视的是，前三个季度，部分重点调控行业投资增速继续放缓，其中钢铁、水泥投资分别比一季度回落65.5和43.4个百分点；铝业投资由一季度增长39.3%转为下降6.5%；房地产开发投资增长28.3%，比一季度回落12.8个百分点，比1-8月份回落了1.9 个百分点。农林牧渔业投资增长则明显加快，前三季度同比增长21.4%，比一季度加快21个百分点。这表明国家各项宏观调控政策效果继续显现，特别是一些重点行业投资过快的势头继续得到遏制。但从全国范围来看，固定资产投资增速仍然较高，钢铁、水泥等行业投资增长幅度依然在较高水平。  
　　  
　　 第二，信贷增幅回落幅度较大。９月末，金融机构本外币各项贷款余额为1 8.5万亿元，同比增长13.7%；人民币各项贷款余额为17.3万亿元，按可比口径同比增长13.6%，增速比去年同期减缓9.9个百分点，比上年末减缓7.5个百分点，比二季度末减缓2.7个百分点。前三季度人民币贷款增加1.79万亿元，按可比口径比去年同期少增6697亿元。９月份新增人民币贷款2502亿元，同比少增455亿元。在前三个季度人民币新增贷款中，短期贷款增加6373亿元，同比少增2194亿元；中长期贷款增加9820亿元，同比少增906亿元。  
　　  
　　 第三，居民消费价格总水平变动仍在可控范围内。1-9月份累计，全国居民消费价格指数（简称CPI）比去年同期上涨4.1%。其中，城市上涨3.6%，农村上涨5.1%。在累计上涨的4.1%中，价格“翘尾”因素影响为2.7个百分点，占66%；今年新涨价因素影响1.4个百分点，占34%。总体上看，前三个季度CPI涨幅中有三分之二以上受“翘尾”影响。CPI总水平的变动仍在可控制的范围内。从第三季度总体来看，国家宏观调控政策效果进一步显现，经济局部过热的势头进一步得到遏制，又未引起经济的大起大落，保持了国民经济的平稳增长，各项经济指标继续好转。  
　　  
　　当前经济运行中的五大问题值得关注  
　　  
　　 今年４月份以来，国家采取了较为严厉的宏观调控措施。从目前经济运行状况来看，已取得明显成效，但仍有五类突出问题值得关注。  
　　  
　　 第一，工业品出厂价格涨幅升高，表明市场需求依然强劲。第三季度的7?8?9三个月，工业品出厂价格分别比去年同期上涨6.4%、6.8%和7. 9%。原材料、燃料、动力购进价格分别比上年同期上涨了11.9%、12. 9%和13.7%。从反映即期价格变化的月环比价格变动情况看，三季度各月工业品出厂价格分别比上月上涨0.2%、0.6%和1.1%，其中，９月份月环比涨幅比８月份增加0.5个百分点。  
　　  
　　 据国家统计局的统计，在1—9月份工业品出厂价格变动中，生产资料出厂价格涨幅较高，比去年同期上涨9%。其中，９月份当月同比上涨了10.2%。据测算，由于生产资料价格上涨而影响第三季度工业品出厂价格上涨约为6.6个百分点。  
　　  
　　 原油、成品油价格上涨在第三季度最为突出。受国际价格飙升的影响，８月份国内原油出厂价格同比上涨27.8%，影响工业品出厂价格上涨约0.9个百分点。汽油、煤油、柴油分别上涨14.2%、26.5%和21.6%。原油价格上涨，对下游产品成本的推动已有所显现。煤炭价格在三季度也持续上涨，原煤出厂价格同比上涨18.8%。  
　　  
　　 工业品出厂价格涨幅升高，有国际价格的波及影响，也有成本推动的因素。但是必须看到，旺盛的市场需求仍是重要原因。特别是加工工业对生产资料市场需求仍然较大，拉动了生产资料价格上涨，这种趋势值得关注。  
　　  
　　 第二，食品及居住类价格较快上涨使CPI上涨中新涨价因素作用增强。第三季度，CPI变动中的突出变化是新涨价因素逐渐增强。7月份新涨价因素为 0.8个百分点，8?9月份分别上升为1.6和2.6个百分点,改变了第二季度新涨价因素作用逐步下降的趋势。具体分析，主要是食品和居住类价格较快上涨带动了新涨价因素的增大。  
　　  
　　 7?8?9三个月，食品价格同比涨幅分别达到14.6%?13.9%和 13.0%。其中，肉蛋禽及其制品价格快速上涨成为推动食品价格，进而推动 CPI上涨的主要因素。肉禽蛋及其制品价格的上涨，有前期粮价上涨的滞后影响因素，也有年初我国及周边国家遭遇禽流感袭击，禽类存栏量大幅减少的原因。另外，出口外销增加也是原因之一。  
　　  
　　 第三季度，居住类价格涨幅较高，7?8?9三个月同比涨幅分别为5.0 %?6.0%和6.4%，明显高于前两个季度；环比增幅分别为0.2%?1 .0%和0.6%，是今年以来涨幅最高的几个月份。以９月份为例，居住类价格推动当月CPI上涨0.8个百分点。居住价格中，居民用的水、电、燃气，以及建房和装修材料价格上涨是拉动居住类价格上涨的主要因素，水电燃气价格的7?8?9三个月同比涨幅分别达到7.6%?9.6%和10.5%，环比上涨0.5%?1.9%和1.2%；建房和装修材料价格同比分别上涨了4.9%、5.3%和5.4%。影响居民用水电燃气价格上涨的主要因素是，目前水电燃气价格主要由地方政府管制，能源供求的持续紧张和国际价格的大幅上涨，直接影响了水电燃气等成本的增加，使地方政府承受较大压力，因此加大了调价力度。  
　　  
　　 肉禽蛋价格和居民用的水电燃气价格较快上涨看似短期因素影响，但其消费量大、消费有刚性，其影响程度大、波及面广，居民的切身感受较强，也易引发社会消费预期的变化，对低收入者生活的影响也更大一些。因此，在第四季度和明年初，需要对这些敏感商品的价格变动趋势格外关注。  
　　  
　　 第三，房地产价格涨幅居高不下暴露出市场供求的新矛盾。1-9月份，房地产价格同比上涨了13.4%，其中住宅价格上涨11.5%。新建房屋销售价格比上年同季上涨8.5%，比二季度上涨1.8%；1—9月份累计平均上 涨9.9%，其中住宅上涨10.2%。二手房交易市场价格继续较大幅度上涨，私有住房价格比上年同期上涨14.7%，比二季度上涨2.5%。第三季度房地产价格的较快上涨暴露出房地产市场供求的新矛盾，即房产的销售面积增长速度19.3%（其中商品住宅销售同比增长30.3%），大大快于竣工面积9.5%的增长速度（商品房增幅同比回落25.4个百分点）。这表明在宏观调控措施相继发生作用后，市场需求仍然比较强劲，房地产的供给与需求之间出现了较大矛盾。这究竟是表象的问题，是“泡沫”成分在起作用，还是的确有现实的购买力在支撑着需求。这也是近来国内争论的焦点问题。  
　　  
　　 从现实情况分析，房地产价格较快上涨有多种因素。今年４月份以来，根据宏观调控的部署，在半年多时间内不再批新增土地用于各种类型的商业开发项目，加上信贷资金的收紧，在一定程度上影响着房地产的供给。上游价格上涨导致建筑材料价格上涨，也推动了住房价格上涨。同时，商品房供求结构变化等方面的因素也影响着市场价格。更重要的是，必须客观地分析在目前的发展阶段上，房地产业发展的总体趋势是什么。事实上，在住房制度改革后，在我国居民收入水平提高和消费结构升级的条件下，市场上的确存在着住房消费的巨大需求。当然，不可否认，我国也确实存在着房地产局部过热的问题，也的确有一些人为“ 炒作”的因素，但这并不是影响房地产价格较快上涨和供求矛盾加大的主因。在今年第四季度，应该密切关注房地产价格的变动趋势，防止出现房地产价格过快上涨。  
　　  
　　 第四，运力紧张已成为制约经济运行的重要瓶颈。1-9月，铁路、公路、水路货运分别增长9%?11.3%和19.2%。虽然保持了较快的增长速度 ，但由于大宗货物运输需求旺盛，运力依然持续紧张，铁路运力不足问题尤其突出。从能源市场看，快速增长的煤炭、油品运输需求明显受运力瓶颈制约。据中石油北京分公司反映，目前铁路运力紧张已成为制约该企业油品销售的主要因素，目前调运的兑现率低于90%。煤炭运输形势一直十分严峻，进入冬季后，随着煤炭需求的持续增加，运力不足问题将更加突出。  
　　  
　　 特别要引起重视的是，在运输需求持续快速增长的情况下，2004年1- 9月铁路运输业固定资产投资仅比2003年同期增长2.1%,运力紧张状况短期内仍无缓解可能。在运力持续紧张的情况下，四季度随着粮食及各种原材料运输需求的进一步增加，煤炭、油品运输的稳定性将可能受到一定影响，能源市场供应能否满足需求将在很大程度上取决于铁路运输状况。其中东北地区由于电煤库存明显低于历史同期水平，四季度煤炭运输压力将会进一步加大，加之粮食外运也将进入高峰期，运力不足的矛盾将更为突出。  
　　  
　　 第五，银行贷款涨幅持续回落对经济运行的影响不容忽视。从第三季度数据看，金融机构人民币贷款，特别是短期贷款涨幅仍有较大幅度回落。如在前三个季度人民币新增贷款中，短期贷款同比少增2194亿元；中长期贷款同比少增906亿元。一些商业银行“惜贷、慎贷”现象已经很明显，且具有一定的普遍性和持续性。这种贷款控制结构对即期经济运行的影响值得重视。  
　　  
　　 由于金融机构控制信贷资金，许多企业因资金紧张、存货及应收账款的快速增加而面临增长放缓、亏损甚至濒于破产的风险，从而给明年的经济增长带来较大的不确定性。同时，随着信贷增幅的下降，即使市场上有好项目也难以得到贷款。信贷规模大幅缩减、流动资金短缺成为困扰企业发展一大难题，给大量的中小企业生产经营带来严重影响，增加了融资及资金使用成本，中小企业融资难的问题进一步加剧。另外，银行信贷资金的从严控制，也客观上刺激了民间借贷的 活跃，大量资金在体外循环，规范化程度低，风险隐患大。  
　　  
　　第四季度宏观调控应从四方面入手  
　　  
　　 四季度，国家有关部门应从四方面着手进行宏观调控，化解突出矛盾，保持经济平稳运行。  
　　  
　　 第一，继续保持对固定资产投资特别是重点行业投资的调控力度。从今年国家实施宏观调控措施以来的二、三季度经济运行状况看，固定资产投资和信贷增幅已有明显回落，特别是一些重点调控行业的投资回落更快，宏观调控效果进一步显现。然而，必须看到，这一轮的调控基本上是通过强硬的行政措施实现的，投资膨胀的机制并没有发生根本性改变，一旦放松调控力度，固资产投资和信贷都有可能出现较大反弹。因此，在第四季度，应继续保持对固定资产投资特别是 重点行业投资的调控力度，继续控制盲目投资，切实防止一些不稳定、不健康因素出现反弹。同时，应着手解决政策“一刀切”的问题，坚持区别对待、有保有压的原则。充分利用调控的时机加强经济运行中的薄弱环节，优化经济结构。  
　　  
　　 第二，在信贷调控政策上作适当调整。在继续控制中长期贷款过快增长的同时，适度放松对企业的流动资金贷款和短期票据贴现贷款是必要的。特别是对那些产品适销对路、市场前景好的中小企业，应采取切实措施解决贷款难的问题。央行和银行监管机构应通过“窗口”指导等规范的调控方式，引导商业银行积极主动地为有效益企业提供流动资金贷款、继续支持符合产业政策导向的项目贷款。  
　　  
　　 第三，通过宏观调控政策继续缓解工业品出厂价格涨幅上升较快的问题。特别是从需求方面，主要应靠调整加工工业结构，逐步将消耗资源高、效率低、浪费大的加工工业挤出去，优化加工工业结构。此外，要加强对国际石油价格变动的监测，调控好国内石油价格，尽量化解国际油价波动对我经济发展和市场物价造成的冲击和影响。  
　　  
　　 第四，搞好秋粮收购和秋冬种是决定四季度及明年经济稳定运行的关键。第四季度是确保今年秋粮增产和增加冬种面积，为实现明年夏粮丰收打好基础的的关键时期。从目前情况看，今年粮食增产已成定局，预计全年粮食产量可以达到甚至超过预期目标。但是，真正实现目标，还取决于秋收和粮食收购工作的顺利进行。10月初，一些地方的粮食价格已出现下降趋势，如果收购工作搞不好，收购资金不到位，出现局部的“卖粮难”和粮食价格的大起大落，将会严重挫伤农民种粮的积极性，直接影响明年的粮食生产。因此，第四季度，特别是在秋粮主产区，秋收、秋种和粮食收购工作应是重中之重。各地方应完善国家粮食吞吐调节机制，并协调好运力和物流，保证粮食产销区之间的流通顺畅，力争从源头上解决食品的成本推进问题；要加强对批发零售等流通环节的监测和调控，尽量保证供应；要落实对城镇低保户的补贴和救济；要通过经济运行调节、加强调度、合理配置运力资源，协调各方面的利益关系，在一定程度上缓解运力的紧张状况。  
　　  
　　 下阶段宏观调控应更加注重发挥市场机制作用  
　　  
　　 下一步宏观调控的重点应是注重发挥市场机制的作用，“从行政控制转向市场调节，以改革促进宏观调控”应成为我国宏观调控的新取向。  
　　  
　　 经过几个月来较为严厉的调控措施，我国投资和信贷膨胀的势头基本得到遏制，经济未出现大起大落。但就今年的宏观调控而言，更多地是采取了强硬的行政性措施。例如，对固定资产投资、土地和信贷的严格行政管制。这种行政性调控措施在一定时期内使用是颇为奏效的，但也需要付出一定的代价。而且，在社会主义市场经济体制已经初步确立的情况下，行政性的调控手段也不宜长时期使用，否则，会损伤市场机制配置资源的基础性作用，也会带来更多的负面效应。  
　　  
　　 下一步应尽量通过市场机制作用完善宏观调控：  
　　  
　　 首先，更多地采取经济和法律手段，完善市场机制和制度。例如，随着工业化和城市化的推进，对土地的征占用量必然增加，这是许多国家经济发展已经证明的必然规律。我国长期通过行政控制不新增土地使用不是长久办法。重要的是应完善相关法律法规，如在征地补偿方面、土地市场招投标方面完善相关法律法规，提高市场机制在土地征用过程中的作用，提高透明度。  
　　  
　　 其次，对经济的调控和规制应逐步实现从经济性规制手段向更多运用社会性规制手段转变。根据安全、质量、环保、认证、标准等手段对经济行为和市场主体进行规制，减少直接根据企业规模、所有制形式和市场投资者的身份进行审批。同时，改善监管方式，对产业实施分类监管。  
　　  
　　 第三，加快改革，完善市场调控机制。继续推进利率市场化，发挥利率的作用，通过市场机制来实现对投资和信贷规模的控制。在利率市场化改革的同时，必须加快国有银行的改革，使之成为真正的市场主体。否则，无法真正形成有效 的信贷扩张约束机制。  
　　  
　　 第四，改革融资体制，探索多元化的融资渠道和方式。我国建国以来一直实行的是以银行间接融资为主的融资体制。但是，随着经济的持续快速发展，随着市场经济体制的初步建立，通过银行融资的规模越来越大、银行承受的风险压力也越来越大。为减少风险，银行更倾向于少贷或惜贷。特别是在调控时期，银行信贷更为收紧，使企业在发展中始终受到融资难的困扰。因此，随着金融体制改革和企业改革的推进，探索多元化的融资渠道和方式，缓解银行的风险压力应是 今后融资体制改革的重点。  
　　  
　　 第五，更多地通过实施财政政策和货币政策来调控经济。在市场经济体制下，政府调控经济主要应通过财政政策和货币政策来实现。针对经济发展状况，采取紧缩或扩张的财政、货币政策进行调控。我国改革开放以来，已逐步积累了运用财政货币政策调控经济运行的经验。今后，应在这方面下更大功夫，改善宏观调控方式，提高调控能力。