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杭氧股份:华丽转型,业绩成功释放

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出处:本文来源于网络
发布时间:2012/3/21 9:52:25

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 主要观点

  1. 空分设备订单饱满,支撑未来业绩增长。  2011年,公司空分设备完成销售收入32.2亿元,同比增长25.87%。2011年公司全年完成62套空分合同订单。同时,2011年中标了中煤陕西榆林能源有限公司的4套6万空分装置,进一步提高了杭氧在大型空分和煤化工领域的市场占有率。

  2. 气体业务和乙烯冷箱产品双双实现高增长,成为未来发展的重要方向。  2011年公司气体业务实现销售收入6.8亿元,同比增长163.35%。乙烯冷箱产品完成销售收入1.3亿元,同比增长134.58%。两项业务已成为公司未来的强劲增长点,但2011年公司新建气体项目较多,新生产线投入运营初期摊销的费用较多,周边零售气体市场需要逐步培育,因此,气体业务毛利率同比下滑10.64%。

  3. 2012年立足设备龙头,实现气体分离设备制造和气体经营交相呼应。

  2011年公司已经完成了6万等级空气分离设备的国产化,2012年公司将对8万空分和10万等级空分设备进行研究和推广,将在空分市场继续领先市场。同时,2012年公司将重点致力于在冶金、化工和煤化工等行业的工业气体领域做进一步延伸。在气体种类方面,2012年公司还将进一步开展二氧化碳、新能源气体、混合气、高纯气体和特种气体方面的应用研究和市场开拓。

  4. 盈利预测,增长较稳定。  我们预计公司2012至2014年摊薄后EPS 分别为1.14元、1.48元、1.77元, 公司对应2012年和2013年PE 为20倍和16倍,看好公司在煤化工行业的延伸以及气体业务未来的发展,继续维持“推荐”评级

  风险提示

  1. 公司的下游集中度较高,主要集中于钢铁和化工领域。

  2. 煤化工及气体业务不达预期。

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