"紧缩"钢铁 长期影响大于短期影响

    宏观经济进入新一轮景气循环已成趋势,其根本动力是进入人均GDP1000美元阶段,城市化、工业化和消费升级由此加速。但是,在实际经济快速增长,增速向潜在经济增速逼近时,经济系统的协调性越来越差,增长失衡现象日益突出。首先,GDP构成中,投资比重偏大、消费比重偏小。第一季度走势延续了2003年全年的这种失衡走势,全社会固定资产投资同比增长43%,比上年同期增加15.2个百分点；而社会消费品零售总额同比增长为10.7%,比上年同期仅增加1.5个百分点。其次,三次产业比重失衡。第二产业比重太高,第三产业多年来一直在32%左右。第三,促成投资快速增长的主要是地方性投资项目、股份制商业银行和城市商业银行等金融机构,投资快速增长是引起当前能源运输紧张的重要原因。经济系统结构性失衡需要总量调控和结构调整结合的宏观调控。目前最突出的投资快速增长也是系统性原因的结果,离不开国家重大基础设施建设、实际利率、货币供应、商业银行激励制度、地方政府换届等诸多因素的推动。控制投资增长过快无疑需要货币政策、财政政策、产业政策,甚至必要的行政措施综合治理。总量控制和结构调整的宏观调控肯定会增加部分微观主体的经营风险和成本,但是有利于保护新一轮景气循环的质量和趋势,而这也是微观主体的中长期需要。

   　　在本轮以控制固定资产投资增长为重点的宏观紧缩中,钢铁无疑是被调控的重点对象。但就其影响而言,我们认为,长期影响大于短期影响,而短期影响相对有限。

   　　紧缩对钢铁行业的影响主要表现在信贷融资和产品市场需求两个方面。

   　　首先,从融资来看,据粗略估算,钢铁行业上市公司的固定资产投资的资金来源中约有40%为银行信贷资金,因此,如果商业银行严格控制贷款,那么,钢铁行业固定资产投资的增长幅度将有所回落。因而会减少钢铁行业未来的供给能力(产能),但对钢铁市场的短期供给基本没有影响,对钢铁市场的短期需求的影响也不大。因为钢铁项目投资建设过程中本身对钢铁的需求仅占钢铁需求的10%左右,因此,钢铁行业投资减缓对钢铁行业自身的需求减少有限。

   　　其次,从产品需求来看,紧缩对钢铁行业的影响集中反映在建筑用钢方面,大规模压缩固定资产投资的确会对建筑用钢的需求产生显著影响,但对其他用钢的影响较小。目前除邯钢、广钢、唐钢三家上市公司生产建筑用钢的比例较高之外,其他钢铁类上市公司的产品大多为工业用钢,或者生产建筑用钢的设备可以转为生产工业用钢,例如马钢,它可以用生产建筑用钢的设备来生产工业用钢,因此受到冲击的程度相对较小。

   　　总起来看,紧缩对钢铁行业(主要是钢铁类上市公司)的短期冲击应该没有人们想象得大,从长期来看,目前控制钢铁行业投资的举措有利于促进钢铁行业未来的供需平衡。