煤化工再掀投资热潮 产业发展空间大

　　□本报记者 李阳丹 见习记者 孙晶晶

　　127美元/桶！石油价格涨势不断，再加上我国富煤少油的现状，这无疑将使如火如荼的煤化工“钱景”更加乐观。然而，也有业内人士表示，随着煤炭价格的不断攀升，煤化工的成本优势将受到挑战。

　　近年来，我国化工企业向“煤头”拓展的步伐从未停止，煤炭企业也携资源优势加入煤化工大军的行列。有统计显示，“十一五”期间，有意投资我国煤制油的各路资金就高达5000亿元。

　　煤化工是以煤为原料，经过化学加工使煤转化为气体、液体、固体燃料以及化学品的过程。煤化工分传统和新型两种，传统的涉及煤焦化、煤电石、煤合成氨（化肥）等领域，新型煤化工通常指煤制油、甲醇、二甲醚、烯烃四种。

　　准入门槛提高

　　不过，与两年前相比，此次煤化工建设“热潮”已经有了很大的变化。2006年，国家发改委曾以一纸《关于加强煤化工项目建设管理促进产业健康发展的通知》提高行业准入门槛，叫停了遍地开花的小煤化。当煤化工热再度袭来时，我们看到了更多大型煤炭集团的身影。

　　今年2月1日回归A股的中煤能源（601898，1898.HK）称，其募集资金将主要投向煤化工项目；今年9月，世界上第一个煤炭直接液化项目将在神华集团神东煤田投产，届时可年产各种油品108万吨。

　　2007年11月，《煤炭产业政策》出台，国家明确表示鼓励大型煤炭集团参与化工等企业联营，这成为煤炭企业积极向产业链下游发展的“尚方宝剑”。

　　例如，神华集团规划了多个煤制油项目：煤直接液化示范工程位于内蒙古鄂尔多斯市马家塔，规划规模500万吨油/年，一期工程的第一条生产线为每年生产100万吨油品；在山西榆林地区规划了煤间接液化项目，年产600万吨油品；宁夏地区年产300万吨油品，产品结构考虑以石脑油、柴油、航空煤油、蜡下油、LPG等油品，和液体石蜡、软蜡、硬蜡、聚丙烯、含氧化物等化学品相结合的方式。

　　长城证券化工行业分析师王刚表示，煤制油项目属于资本密集型产业，投资大，固定资产投资占50%以上，需要规模化经营才能产生效益，一哄而上，同时进行大量煤化工装置项目的建设，会给设备采购造成困难，并带来装置建设和设备安装力量的短缺。

　　目前国内煤制油和煤制烯烃项目都还在建设阶段，并没有投入商业运营。在2006年7月，国家发改委对煤化工项目的限制审批规模做出了具体规定，即不再批准年产规模在300万吨以下的煤制油项目、100万吨以下的甲醇和二甲醚项目、60万吨以下的煤制烯烃项目。

　能源比价显优势

　　随着经济快速发展，我国对能源的需求迅猛增长，已成为仅次于美国的世界第二大石油消费国，预计到2020年，石油的对外依存度有可能接近60%。有专家指出，一旦石油对外依存度超过60%，整个国家的石油安全、经济安全、国家安全都会面临很大的挑战。与此同时，中国经济增长还不得不同时面对石油价格不断上涨的压力，截至昨日，NYMEX原油期货价格已在每桶127美元之上。

　　相比之下，以煤炭作为石油替代能源的价格优势则愈发明显。煤炭资源丰富是我国能源结构的一大特点。据了解，我国煤炭资源已探明储量达到10421亿吨，可采储量为2040亿吨，占全球比例分别为19%和38%，远高于我国石油已探明储量和可采储量占全球1.3%和4.6%的比例。在我国的能源消费结构中，煤炭占一次能源消费量的比重达到三分之二。

　　当前国际油价不断上涨，在这个背景下发展煤化工具有明显的成本优势。以煤基醇醚为例，根据行业专家的测算，在原油价格高于30美元/桶的情况下，以目前的煤炭成本，制作醇醚系列产品都具有成本优势。中原证券研究员王向升表示，如果考虑煤价上涨因素，油价如果保持在50美元/桶以上，煤化工就具有成本优势。

　　另一方面，作为煤化工主要原料的煤炭价格今年以来也是不断上涨。数据显示，今年1-3月份，商品煤累计平均售价373.85元/吨，同比增16%；原选煤单位成本235.92元/吨，同比增15.3%。而日前日澳、韩澳动力煤谈判结果显示，焦煤价格将由每吨98美元涨至300美元左右。因此，有业内人士认为，随着煤炭价格的上涨，煤化工原有成本优势或将受到挑战。

　　但是，也有专家认为，从市场角度考虑，石油资源短缺，油价一直高位运转，以煤化工产品替代石油是一种趋势；从战略上看，我国石油资源匮乏，国家需要发展石油替代能源。正是我国富煤少油的局面，决定了以煤炭为主要生产原料的现代煤化工产业的崛起。

　　根据发改委统计，目前在建的新型煤化工项目有30项，总投资达800多亿元，新增产能为甲醇850万吨，二甲醚90万吨，烯烃100万吨，煤制油124万吨。而已备案的甲醇项目产能达3400万吨，烯烃300万吨，煤制油300万吨。

　　煤、化企业两头对进

　　根据中银国际研究报告提供的数据，预计未来5年我国甲醇行业将进入更快发展期，不仅传统的化工行业需求将维持在10%以上的增速，并且煤基醇醚作为替代能源的需求也将逐渐提升。

　　资料显示，生产1吨甲醇大约需用两吨煤，生产1吨烯烃（乙烯和丙烯）大约需要3吨甲醇。而来自中国石化经济分析的预测显示，除了气雾剂、化工原料等传统需求外，如果以全国15000万吨柴油需求量的10%被二甲醚替代的话，预计到2010年我国二甲醚的需求量在1683万吨左右。以1吨二甲醚需要1.45吨甲醇计算，甲醇消耗量在2440万吨，加之甲醇传统需求，有望达到4000万吨的需求量。

　　巨大的市场空间强烈吸引着上下企业争相进入煤化工领域。首先是过去以天然气为原料的“气头”企业逐步向“煤头”转型，比如泸天化（000912）和威远生化（600803）；紧随其后的便是携资源优势的煤炭企业。在最受关注的煤制油领域，神华集团的鄂尔多斯煤制油项目计划今年9月出油，预计该项目首期日产量为2万桶，未来几年的日产量将最高达到10万桶。

　　对于煤炭、化工企业都表现出进军煤化工的巨大热情，银河证券分析师高波认为，煤炭企业向煤化工产业发展，其原因在于煤炭行业具有很强的周期性。易方达基金表示，煤炭企业发展煤化工，可以获得最低的煤炭成本，降低运输成本，并在一定程度上避免煤炭价格大起大落带来的不利影响。但也要考虑技术、水源以及产品及市场销售的短板。

　　易方达同时认为，化工企业向煤化工发展具有技术上的优势，但由于资源获取方面没有煤炭企业便利，因此要考虑其成本因素对企业业绩的侵蚀。

　　中国的煤化工产业同样吸引着外国投资者。目前在中国参与煤化工项目合资合作的著名外国公司有UOP、壳牌、陶氏化学、鲁奇等，合资合作项目包括甲醇制烯烃（MTO）、甲醇制汽油（MTP）、CTL、二甲醚等。

　　产业发展空间大

　　□国金证券研究所 赵乾明 龚云华

　　煤化工是以煤炭为主要原料生产化工产品的行业，根据生产工艺与产品的不同，主要分为煤焦化、煤气化和煤液化三条产品链。随着高油价时代的来临，以大型煤气化为龙头的现代煤化工产业已成为全球经济发展的热点产业，这主要是因为现代煤化工新型的能源、化工一体化的模式，可以减少对石油资源的高度依赖，并有效解决交通、煤电等耗能行业的污染和排放等问题。而我国贫油富煤的现状也决定了向新型煤炭能源化工转型是个长期趋势。

　政策启动行业发展

　　经过几十年的发展，我国煤炭能源化工产业已经拥有雄厚基础，2005年我国生产焦炭23282万吨、煤焦油800万吨、电石895万吨、煤制化肥2500万吨、煤制甲醇350万吨，均位居世界前列。

　　在现有产业基础上，为了进一步发挥煤炭资源优势，深度拓展煤化工产业链，政府出台了一系列支持政策。我国的《能源中长期发展规划纲要》，已经将煤化工列入我国中长期能源发展战略的发展重点。“十一五”规划纲要中也明确指出：“发展煤化工，开发煤基液体燃料，有序推进煤炭液化示范工程建设，促进煤炭深度加工转化”。在《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》中将大型煤化工成套设备列入十六项重大装备之一，其中包括煤炭液化和气化、煤制烯烃等设备。

　　《煤化工产业中长期发展规划》预计也将尽快出台。据了解，《规划》指出，2006年至2020年，中国煤化工总计投资1万多亿元，其中装备费用占50%，技术费用占10%。全国拥有煤炭资源的地区，如山西、内蒙、陕西、宁夏、安徽、河南、新疆、云南、贵州、山东等省（自治区）纷纷将煤化工的发展列入地方的“十一五”规划。山西省2006年制定了《加快发展具有山西优势的煤化工产业三年推进计划》，启动了“5565”工程；河南省已提出了“十一五”煤化工发展蓝图，规划建设5大煤化工产业基地；陕西省陕北能源重化工基地计划打造３大产业链，规划建设7个产业区，实施煤、煤电、煤制油、煤化工产品一体化开发，形成煤电油化产业链；宁夏则推出了《宁东能源重化工基地整体规划与建设纲要》，确定重点发展电力、煤化工、煤炭开采三大产业。

　　技术推动产业升级

　　在国家和地方政府相关政策的推动下，我国煤化工产业正逐步从焦炭、电石、煤制化肥为主的传统煤化工产业向石油替代产品为主的新型煤化工产业进行转变。我们认为，这一阶段是否完成，自主知识产权的技术是否能够大型化的产业运作，是最为核心的标志。

　　在向新型煤化工转变的前期，主要是利用国外成熟技术和进口相应设备来实现的，但目前国内已经进行了积极的探索，煤化工领域的技术力量不断得到加强，在关键领域拥有了一些自主知识产权的关键技术，并通过项目试点形式向企业不断推广，其中以即将实现工业化生产的神华煤直接制油技术、开工建设2000吨/年催化剂工厂的大连化物所DMTO技术、出口国外的兖矿-华东理工大学水煤浆气化技术和12月在云南解化投产的甲醇制汽油技术为代表。

　　我们认为，我国煤化工将在继续利用先进的煤气化技术和装置来提升传统煤化工中煤制化肥技术水平的同时，将先进的煤气化技术运用在新型煤化工领域，首先是甲醇与二甲醚产品链，其次是煤制烯烃产品链以及煤制油产品链。

　　产业盈利空间较大

　　经发改委调研，目前全国在建煤化工项目30项，总投资800多亿元，新增生产能力为甲醇850万吨，二甲醚90万吨，烯烃100万吨，煤制油124万吨。已备案的甲醇项目产能3400万吨，烯烃300万吨，煤制油300万吨。我们据此推算，备案项目总投资在2400亿元以上，如果考虑在建项目，投资将达到3200亿元以上。整个煤化工产业具备极大的发展空间。

　　煤化工产业不仅具有较大的发展空间，油价的居高不下也使得整合产业盈利能力较强。目前油价的名义价格已经屡屡创出历史新高，而实际价格也处在历史高位。一般认为，油价的高位运行，与长期供给紧张有关。世界原油平均仅可供开采40年，廉价的原油可能已经一去不复返。未来10年，如果从供给角度看，OPEC以及加拿大油页岩扩张的产能可以在一定程度上缓解原油供给的问题；而从需求角度看，金砖四国强劲增长带来的消耗增量，也会影响原油消费需求。因此，原油价格维持在高位震荡的可能性较大。

　　但从煤炭的国际、国内资源状况以及国内产能提升的潜力看，新增需求所引发的价格上升将比较温和，尤其是煤炭生产成本保持平稳，就不会成为煤化工产业发展的障碍。我们分析了煤制甲醇、煤制烯烃、煤制油成本的经济性问题，成本基本能控制在相当于原油30美元/桶以下的水平，在这种预期水平下，新型煤化工产业将有较大的盈利空间。

　能源价格博弈决定方向

　　□本报记者 李阳丹 见习记者 孙晶晶

　　在各种等热值能源价格中，煤炭的成本优势非常明显，这是煤化工蓬勃发展的原因之一。但随着国内煤价不断攀升，各种能源价格的博弈将最终决定煤化工的方向。

　　2007年11月底，国家发改委出台的《煤炭产业政策》指出，将进一步出台和稳定相关政策，鼓励大型煤炭企业参与冶金、化工、建材、交通运输企业联营。

　　煤炭工业协会人士表示，国家对发展煤化工的基调已经在上述《通知》中确定，叫停小型煤化工，提高准入的规模要求，防止低水平的重复建设和资源浪费，但鼓励煤化工产业规模化发展。

　　推进煤化工产业发展以缓解石油供应紧张局面的基本思路进一步明确，煤炭企业与化工企业实现优势互补，整合联营的步伐也不断加速。煤炭企业纷纷向下游延长产业链的同时，化工企业也在力求拓展煤炭资源。

　　从煤炭加工增值角度看，根据现有资料，煤炭发电可增值2倍，煤制甲醇可增值约4倍，甲醇进一步深加工为烯烃等化工产品则可增值8-12倍。从经济角度看，煤炭企业对发展煤化工具有较高的积极性。根据中国煤炭运销协会的统计，目前煤炭企业在煤制油和甲醇等项目中所占比例已经达到60%以上。

　　而对于化工企业而言，拓展煤炭资源，将能够稳定资源的供应，更好地发挥其技术优势。而由“气头”向“煤头”转型的化工企业，其本意则是为了规避天然气价格的快速上涨，降低生产成本。不过，近年来中国煤炭价格的大幅上涨，也使现有煤化工项目的成本增加。

　　根据国家统计局披露的数据显示，煤炭价格自2000年开始连续七年大幅上涨，2004、2005年涨幅分别达到30.20%和28.74%，今年煤炭合同平均涨价幅度达到10%。最新公布的4月份工业品出厂价格数据显示，4月份国内原煤出厂价格上涨20.9%。

　　在煤化工行业的生产成本中，煤炭作为主要原料，也是影响成本变化的主要因素。正是由于煤炭成本上升，兖矿集团2007年4月调高了煤制油成本，由1986元升至2130元。

　　以煤制甲醇为例，根据专家测算，当原料煤吨价在达到600元时，甲醇完全成本为1941元；而按照国内大部分地区工业用天然气价格1.2元/立方米左右水平计算，气头甲醇的完全成本不到2000元/吨。也即，国内煤价涨到每吨600元的水平时，煤头甲醇成本与气头甲醇成本已经几乎持平，成本优势不复存在。

　　不过，考虑到国际原油价格也在不断攀升，以煤为原料的化工产品在替代石油产品上仍然具有较为可观的利润空间。

　　环境容量需要考量

　　□本报记者 李阳丹 见习记者 孙晶晶

　　正如每一枚硬币都有正反两面，煤化工同样也面临着诸多考验。除投资额巨大，建设周期长外，煤化工对环境和能源有着极高的要求，其高耗能、高耗水对环境容量的考验，仍然是值得我们关注的问题。

　　资料显示，100万吨/年的煤制油项目，需投资100亿元，每年需消耗500万吨煤、1000万吨水；而生产一吨甲醇要消耗9-10吨水。水利部发布的《2004年中国水资源公报》显示，2004年我国水资源总量为24130亿立方米，同比减少12.9%，正常年份我国工业年缺水至少60亿立方米，影响工业产值2000亿元。

　　因此，2007年国家发改委发布的《煤炭产业政策》就明确规定，在水资源充足、煤炭资源富集地区适度发展煤化工，限制在煤炭调入区和水资源匮乏地区发展煤化工，禁止在环境容量不足地区发展煤化工。

　　国家环保总局环境工程评估中心曹凤中认为，以呼和浩特、包头、鄂尔多斯为例，这些地区煤化工发展势头强劲，随着一批大型项目的落地开工，自备电厂的建设速度加快，对水资源的要求也越来越紧迫。而该地区的水资源量只占全区的9.22%，且大部分已被开发利用。

　　中原证券化工行业分析师王向生认为，从产业布局来看，可以选择在水、煤资源相对平衡的地区，像云南、贵州、新疆等地区来发展煤化工。

　　在油价持续高涨的时代，全世界除了中国之外，很少有国家这样大规模地发展煤化工产业，这个现象值得我国政府、产业监管机构和生产企业思考。一些先进的煤化工生产技术在发达国家早就被开发出来，但并未大规模应用。易方达基金表示，其原因有多方面，一个原因是国外对化工产品的需求增长缓慢，不需要大规模新建化工装置；另外一个重要的原因就是煤化工与石油化工相比，产生较大的污染，而这些污染很可能造成生态环境永久性的破坏，而当今的一些发达国家已经把生态环境与人权、发展经济视为同等重要的社会基础要素，因而他们没有轻易大规模开展煤化工产业。

　　易方达基金认为，中国应该大幅提高环境保护的标准，将环境保护提高到与发展经济、保护民生同样重要的位置上来，严格处理违规排污的企业，并大幅提高对清洁生产工艺、环境保护技术、污染处理技术的支持力度，使环境成本真正成为企业生产的内在成本，而不是为了眼前的短期利益，不断制造污染物。

　　此外，运输问题也是制约煤化工发展的一个方面。王向升告诉记者，拿二甲醚为例，二甲醚属于危险品，还未列入铁路危险品运输名单，如果单靠公路来运输的话，其运输成本就会非常高。他表示，可以选择在就近城市消耗和管道运输的方式来尽可能降低其运输成本。

　　赤天化 “顺势而为”煤化工

　　□本报记者 李阳丹 见习记者 孙晶晶

　　与煤头尿素企业相比，气头尿素企业面临着更多的成本劣势。作为典型的气头尿素企业，赤天化（600227）转向煤头尿素甚至煤化工也是顺应形势的最佳选择。

　　近年来，受天然气供应不足、价格持续上涨的影响，国内以天然气为原料的企业发展受到了极大制约。在这种大环境下，赤天化在2007年3月发行4.5亿元可转换公司债券，所募资金主要用于贵州桐梓的煤化工项目建设，包括年产11.2亿立方米煤气化项目和桐梓52万吨尿素、30万吨甲醇联产项目，公司占50%股权，预计将于2010年上半年建成投产。公司表示，旨在通过煤化工基地的建设，来有效解决限制公司发展中原材料供应不足这一瓶颈问题。

　　此外，公司在2007年4月4日还与宏福实业开发有限总公司共同设立贵州天福化工有限责任公司，建设年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚煤化工项目，公司占51%股权，预计将于2009年下半年建成投产。

　　赤天化转型的原动力来自对资源的渴求和对成本的控制。资料显示，天然气成本占赤天化尿素成本构成的50%-60%。由于贵州天然气资源缺乏，天然气供应长期不足，公司产能未能达到最大限度发挥，制约了赤天化的盈利水平。2004年、2005年和2006年，赤天化天然气缺口分别为7744万立方米、7331万立方米和8838万立方米，由此导致的尿素减产量占当年实际产量的比重分别为16％、14.5％和17.98％。

　　而另一方面，贵州省是我国长江以南煤炭资源最为丰富的地区，煤炭资源总量达2400多亿吨（其中优质低硫煤720亿吨），探明储量540多亿吨，居全国第五位。其中桐梓县煤炭资源总量为42.72亿吨，且品种齐全，煤炭资源分布集中，完全能够满足煤化工用煤所需。

　　银河证券研究员李国洪认为，赤天化投资煤化工产业，将使赤天化的原料供应多样化，避免单一原料的影响。以煤为原料的桐梓煤化工基地的建设可以解决限制公司发展的瓶颈问题，符合中国能源储备“富煤、缺油、少气”的特点，与我国尿素工业的未来发展方向相适应，并使公司在煤化工领域迈出重要的一步。

　　公司2007年年报显示，2007年度，公司累计生产尿素64.1万吨，销售尿素63万吨。公司表示，正努力培育新的利润增长点，依托贵州丰富的煤炭资源，大力介入煤化工领域。2008年，公司计划生产尿素58万吨，天福煤化工完成计划投资13.6亿元，桐梓煤化工完成计划投资16.6亿元。